伴随全球环境的不确定性日益增加，我们看到越来越多的中国企业开始面向全球市场，开始了他们的“外卷”之路，尤其是共建“一带一路”国家的市场。我们认为随着国内投资回报率下降，中国企业出海是必然趋势。
从制造业端来看，去年的数据显示，我国的“新三样”新能源汽车、光伏、锂电池出口增速较快，机电和家电出口增速较快。制造业企业出海蕴含较大机遇，主要优势在于“工程师红利”、成本优势和产品力。例如某新能源龙头车企，在关税的压力下，由于性价比和产品力过硬依然卖的很好。我们认为中国企业出海是必然趋势，中国企业已经不再是“全球工厂”的1.0状态，而进阶到“主动”走出去的全球化2.0阶段。
过去，欧洲人认为他们的施耐德、西门子、ABB代表着全球最高的水平，所以很少从中国进口电力设备，但是过去两年以来情况却出现了比较明显的变化。比如变压器这个品类，2021年之后中国变压器的高性价比优势显现，欧洲开始大举从中国采购相关设备，一直到2023年单月的采购金额比2021年之前翻了5~6倍。
电力设备中我们持续重点关注光伏和储能等细分领域。短期来看，光伏和储能行业因为产能阶段性过剩，2023年以来产生了较大幅度回撤，中证光伏产业指数估值已经去到10倍出头，处于历史低位。从需求端来看光伏产业依然维持较高的景气度。2023年国内新增太阳能发电装机216GW，同比增长148%，创下年度装机历史新高，大幅超出2023年年初的市场预期。但股价的下跌主要反映的是供给端的产能过剩。尽管需求端爆发式增长，由于产能规模的大幅扩张，2022年以来光伏产业链面临供给端竞争加剧和盈利水平下滑等问题，目前国内光伏产业链价格较2023年年初已经大幅下跌，部分环节头部企业2023年四季度已呈现亏损。
当前时点，我们认为产业链价格可能已经到了底部位置，技术落后的企业可能将会被迫停产或者退出。据PVInfoLink报价上周组件价格持平，阶段性止跌，下半年随着下游需求逐步启动，或将确认产业链价格底部。另外后续海外或将进入降息周期，利率有望下行，光伏项目收益率提升可能会刺激需求超预期。目前中证光伏产业指数仅10.53倍PE估值，处在历史最低位，光伏相关标的存在一定的估值修复机会。
2024年年内有很大可能会出现拐点，后续有望看到产业量价齐升的边际走势。当前板块预期低、估值低、机构持仓低，仍然坚信板块当前有较高的配置价值。
